|
Прогноз публикуется в ежемесячном аналитическом обзоре "Мировой
рынок нефти и газа", академическом бизнес-журнале "Экономические стратегии" и журнале "Академия Энергетики".
Для просмотра рисунка в увеличенном виде нажмите на него.
Среднемесячная цена нефти марки Brent в феврале 2014 г.
составила 108,9 долларов за баррель или на 0,8 доллара выше
предыдущего месяца (рост на 0,7% к январю 2014 года). Динамика
среднемесячной февральской цены североамериканской нефти
WTI более выраженная: рост к январю на 6,2 доллара (+6,5%)
с 94,6 до 100,8 долларов за баррель. Отметим, рост цены
WTI в феврале выше 100 долларов за баррель, это второй раз
за всю историю - в феврале 2012 г. среднемесячная цена была
на уровне 102,2 доллара. С декабря 2005 г. по декабрь 2013
г. нефтяной дефицит США снизился почти на 30% (с 16,5 до
11,2 млн баррелей в день), что не отражает текущий рост
цен на региональную североамериканскую марку нефти.
Средняя цена на нефть марки Urals в феврале 2014 г. составила
107,42 долларов за баррель, снизившись на 6,1% по сравнению
с аналогичным месяцем 2013 г. (114,45 долларов за баррель).
При этом по сравнению с январем 2014 г. в феврале цена увеличиллась
на 0,9%. Средняя цена на нефть за январь 2014 г. составила
106,43 долларов за баррель.
Напомним, за 2013 г. средняя цена на нефть марки Urals
составила 107,88 долларов за баррель против 110,52 долларов
за баррель за 2012 год. Таким образом, за двенадцать месяцев
2013 г. показатель Urals снизился на 2,4%. Среднегодовые
котировки Brent в 2013 г. снизились к 2012 г., почти с той
же динамикой - 2,7%. Цены на нефть Brent и Urals тесно взаимосвязаны
друг с другом, коэффициент прямой корреляции между ними
практически равен единице и составляет 0,998. Это происходит,
потому что большие объёмы нефти Urals торгуются в Европе
(где Brent является основным маркерным сортом) с дифференциалом
от нефти Brent. Именно поэтому цена нефти Urals практически
на 100% повторяет динамику нефти Brent.
Среднемесячный дифференциал между Brent и WTI в феврале
составил 8,08 долларов, что значительно ниже февральских
уровней предыдущих лет, начиная с 2011 года. В феврале 2014
г. Brent стоит дороже WTI, как и в январе 2011 года. Напомним,
до января 2011 г. дифференциал между региональными марками
нефти не превышал 3 долларов. Как правило, дороже торговалась
именно североамериканская нефть WTI в силу более высоких
качественных характеристик. Анализируя ежемесячный дифференциал
между котировками, заметно сильное влияние на превышение
котировок Brent над котировками WTI геополитических процессов
в Северной Африке и на Ближнем Востоке, начиная с января
2011 г., когда резко вырос среднемесячный разрыв между котировками
(до 8 долларов за баррель нефти в пользу Brent). В сентябре
2011 г. дневной разрыв достигал 30 долл. за баррель. Иначе
говоря, не замедленный рост котировок WTI создавал предпосылки
для дисконта к котировкам Brent, но ускоренный рост котировок
Brent увеличивал спекулятивный ценовой разрыв. Фундаментальных
внутренних причин для роста спрэда можно рассматривать много,
но все они оставляют больше вопросов, чем ответов. Пик запасов
нефти в Кушинге приходится на май 2013 г. - 50 млн баррелей,
при низком дифференциале в 8 долларов, а повышенное предложение
собственной нефти в США начало стабильно проявляться еще
с 2008 года.
Фактически в 2014 г. отсутствуют серьезные фундаментальные
причины для роста котировок нефти. На конец 2013 г. коммерческие
запасы сырой нефти в США находятся на максимальном уровне
за последние 30 лет - 360,5 млн баррелей. Рост спроса на
нефть в Китае в прошлом году оказался самым слабым за последние
шесть лет - увеличение на 295 тыс. баррелей в день.
Иранский геополитический фактор, ранее оказывающий повышательное
давление на цены, изменил свой вектор. Внешняя политика,
как ЕС, так и США, значительно меняется в сторону либерализации
отношений с Ираном. Так, верховный представитель ЕС по иностранным
делам и политике безопасности Кэтрин Эштон 8 марта находилась
с визитом в Тегеране. Это первый визит представителя ЕС
подобного уровня в Иран с 2008 года. Глава внешней политики
Евросоюза заявила, что сделает все возможное для расширения
отношений с Тегераном. Кроме того, США призывают не применять
к Ирану новых санкций, а заблокированные счета страны будут
вскоре разморожены. Из-за смягчения санкций Иран сможет
продавать дополнительные объемы нефти. Тем не менее, зависимость
бюджета Ирана от нефтяных доходов (как и других стран-членов
ОПЕК), оставляет страну заинтересованной в поддержании высоких
цен на нефть.
Нефундаментальные факторы, способные поддержать котировки
нефти, такие как ослабление доллара США, нивелируются вместе
с ожиданием дальнейшего сокращения программы количественного
смягчения ФРС. Укрепление евро в валютной паре евро/доллар,
доминирующей в индексе доллара США, приближается к уровню
1,40 долларов за 1 евро (на начало марта 2014 г. дневной
курс 1,39). Как мы указывали в наших ежемесячных предыдущих
комментариях, с начала прошлого года, уровень 1,4050 является
минимальной целевой зоной. После достижения этого уровня,
по нашим оценкам, тренд доллара может резко изменится в
сторону укрепления. И в ближайшие 1-1,5 года мы можем наблюдать
снижение европейской валюты к уровню 1,28 долларов за 1
евро.
Актуальный нейропрогноз дает минимальную планку 94,1 долларов
за баррель в середине 2015 г. и максимальную - 111,8 долларов
за баррель в начале 2015 года. Прогнозируемая среднегодовая
цена на 2014 г. - 104-105 долларов за баррель, на 2015 г.
- 101-102 долларов за баррель. Нейропрогноз сделан ИТЦ "Стратегическое
прогнозирование в энергетике и экономике".
Руководитель направления
ценообразования
и прогнозирования цен
на мировых энергетических рынках
Николай Исаин
| 
