Газета "Коммерсантъ", № 32 (4332) от 25.02.2010

В России может быть создана новая газовая компания на базе "Сибнефтегаза", "Пургаза"
и "Нортгаза". Ее годовой объем добычи будет сопоставим с производством крупнейшего в стране независимого производителя газа ОАО "НОВАТЭК". Контроль в новой компании
получит ОАО "Газпром".

Комментарий ГУ ИЭС

За 51% акций "Сибнефтегаза" ОАО "Газпром" предполагает отдать Газпромбанку часть своей доли в ОАО "НОВАТЭК". Сейчас Газпром владеет 19,4% акций НОВАТЭКА, которые приносят ему примерно 60 млн долл. ежегодных дивидендов. Текущая рыночная стоимость 19,4% акций НОВАТЭКа достигает 3,3 млрд долл. Если взять цену акций такую же, как в недавней сделке "Итеры" и "Акрона", когда 21% акций "Сибнефтегаза" были проданы за 132 млн долл., то стоимость 51% акций "Сибнефтегаза" примерно равна 320 млн долл. Однако, в самом Газпроме говорят о готовности отдать 9,7-10% акций НОВАТЭКа, рыночная стоимость которых составляет около 1,66 млрд долл. При текущих финансовых показателях и инвестиционных обязательствах Газпрома такая сумма критична для компании и представляется неадекватной потенциальной выгоде от сделки.

Учитывая, что в минувшем году "Сибнефтегаз" получил убытки в размере 800 млн руб., а НОВАТЭК приносит стабильную прибыль, а также возможность выгодной перепродажи акций НОВАТЭКа Геннадию Тимченко, можно сделать вывод, что руководству Газпромбанка такой обмен, напротив, выгоден.

Объемы добычи "Нортгаза", "Пургаза" и "Сибнефтегаза" в докризисном 2008 году составили 3,3 млрд, 14,9 млрд и 7,6 млрд куб. м/год соответственно (почти 4% от общероссийской добычи), что достигает 83% от добычи НОВАТЭКа (по нашим прогнозам, в 2010 г. это соотношение сократится до 80%). Данное объединение выразится в уменьшении доли независимых производителей газа (без учета доли нефтяных компаний и операторов СРП) с 7,3% до 6,1% по данным 2008 г., что в целом противоречит общей политической линии государства и самого Газпрома на увеличение доли независимых производителей.

На НОВАТЭК данная сделка не повлияет: структура его акционеров останется прежней, лишь часть акций перейдет от Газпрома к аффилированной с ним структуре - Газпромбанку, однако Геннадий Тимченко в будущем получит возможность увеличить пакет НОВАТЭКа до блокирующего.

В свою очередь, Газпрому данная сделка даст возможность вывести объединенную компанию на IPO, привлечь дополнительные инвестиции и увеличить собственную капитализацию. Также плюсом консолидации активов для Газпрома будет возможность более эффективно организовывать политику компаний и выйти на лучшие показатели сбыта и добычи, что стало особенно актуально в период экономического кризиса, когда только в 2009 г. от Газпрома к НОВАТЭКу ушли сразу два крупных потребителя - "Интер РАО" и ОГК-1.

Эксперт-аналитик ГУ ИЭС
Артур Молачиев